기업의 매출은 어디서 만들어지는가: 사업부문별 수익성 분석법

기업의 전체 매출과 영업이익만 보면 사업이 잘되고 있는 것처럼 보일 수 있습니다.

하지만 여러 사업을 동시에 운영하는 기업이라면 전체 숫자만으로는 중요한 변화를 놓칠 수 있습니다.

예를 들어 매출 1조원의 기업이 있다고 가정해보겠습니다.

A사업에서 7,000억원, B사업에서 3,000억원의 매출이 발생한다고 해도 두 사업이 기업에 기여하는 정도는 같지 않을 수 있습니다.

A사업의 영업이익률이 5%이고 B사업이 20%라면 실제 이익을 만들어내는 핵심 사업은 B사업일 수 있습니다.

따라서 기업분석에서는 매출 규모뿐 아니라 사업별 수익성까지 구분해서 보는 것이 중요합니다.

매출이 가장 큰 사업이 가장 중요한 사업은 아니다

사업부문별 매출을 확인하면 보통 매출이 가장 큰 사업부터 눈에 들어옵니다.

하지만 매출 규모와 이익 기여도는 다를 수 있습니다.

예를 들어 A사업의 매출이 8,000억원이고 영업이익률이 3%라면 영업이익은 약 240억원입니다.

반면 B사업은 매출이 2,000억원에 불과하지만 영업이익률이 20%라면 영업이익은 400억원입니다.

매출은 A사업이 훨씬 크지만 실제 이익은 B사업이 더 많이 만들어내는 구조입니다.

따라서 사업부문을 분석할 때는 매출 비중과 이익 비중을 함께 비교해야 합니다.

어떤 사업이 성장하고 있는가

사업부문별 분석에서 중요한 또 하나의 요소는 성장 방향입니다.

전체 매출이 증가하고 있어도 성장의 대부분이 수익성이 낮은 사업에서 발생한다면 기업 전체의 수익성 개선으로 연결되지 않을 수 있습니다.

반대로 매출 비중은 작더라도 수익성이 높은 사업이 빠르게 성장한다면 향후 기업의 이익 구조가 달라질 가능성이 있습니다.

따라서 각 사업에 대해 다음과 같은 변화를 비교해볼 필요가 있습니다.

• 매출 증가율
• 영업이익 증가율
• 영업이익률
• 매출 비중
• 이익 기여도

이렇게 보면 단순히 기업 전체가 성장하고 있는지보다 어떤 사업이 기업의 성장을 이끌고 있는지를 파악할 수 있습니다.

사업부문별 수익성이 왜 다른가

같은 기업 안에서도 사업마다 수익성이 다른 이유는 다양합니다.

제품 가격과 원가가 다를 수 있고 경쟁 강도도 다릅니다.

또한 기술력이나 브랜드 경쟁력이 높은 사업은 상대적으로 높은 마진을 유지할 수도 있습니다.

반면 가격 경쟁이 심한 사업은 매출이 커도 이익률이 낮을 수 있습니다.

따라서 사업부문별 영업이익률에 큰 차이가 있다면 단순히 숫자만 비교하기보다 그 차이가 발생하는 사업적 이유를 찾아야 합니다.

수익성이 높은 사업에 투자가 집중되고 있는가

기업의 미래를 분석할 때는 현재 수익성만 보는 것도 부족합니다.

어떤 사업에 투자가 집중되고 있는지도 확인해야 합니다.

예를 들어 현재 매출의 대부분을 차지하는 사업은 투자가 줄어들고 있는데, 아직 규모가 작은 고수익 사업에 설비와 연구개발 투자가 집중되고 있다면 향후 사업구조가 변화할 가능성이 있습니다.

반대로 수익성이 낮은 사업에 지속적으로 많은 자금을 투입하고 있다면 투자 효율을 점검할 필요가 있습니다.

따라서 사업부문 분석에서는 돈을 많이 버는 사업과 돈을 많이 투자하는 사업이 일치하는지도 살펴볼 필요가 있습니다.

사업부문별 분석 체크리스트

여러 사업을 운영하는 기업을 분석한다면 다음 항목을 비교해보는 것이 좋습니다.

1. 사업부문별 매출
2. 사업부문별 매출 성장률
3. 사업부문별 영업이익
4. 사업부문별 영업이익률
5. 전체 이익에서 차지하는 비중
6. 최근 몇 년간 사업 비중 변화
7. 사업별 투자 규모
8. 성장성이 높은 사업
9. 수익성이 높은 사업
10. 실적이 악화되고 있는 사업

이 자료를 연도별로 비교하면 기업의 사업구조가 어디로 이동하고 있는지 보다 명확하게 볼 수 있습니다.

마무리

기업의 전체 매출과 영업이익은 기업의 규모를 파악하는 데 중요한 숫자입니다.

하지만 여러 사업을 운영하는 기업이라면 전체 숫자만으로는 기업 내부에서 어떤 변화가 일어나고 있는지 알기 어렵습니다.

매출이 가장 큰 사업이 반드시 가장 많은 이익을 만들어내는 것도 아니며, 현재 규모가 작은 사업이 미래의 핵심 사업이 될 수도 있습니다.

따라서 기업분석에서는 무엇을 얼마나 팔고 있는가와 함께 어떤 사업이 실제 이익을 만들어내고 있는가를 구분해서 살펴봐야 합니다.

결국 사업부문 분석의 핵심은 하나입니다.

“이 기업의 매출을 만드는 사업과 이익을 만드는 사업은 같은가?”

이 질문에 답할 수 있다면 기업의 현재 수익구조뿐 아니라 앞으로 사업구조가 어떻게 변화할 가능성이 있는지도 보다 구체적으로 살펴볼 수 있습니다.

※ 이 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하기 위한 내용이 아니라 기업의 사업구조와 재무정보를 이해하기 위한 일반적인 분석 방법을 설명합니다.