현금이 많은 기업인데 부채도 많다면? 통장에 있는 돈만 믿으면 안 되는 이유

재무제표를 살펴보다 보면 현금성자산이 상당히 많은데도 차입금이 적지 않은 기업이 있습니다. 회사에 현금이 충분하니 빚을 갚는 데 문제가 없을 것 같지만, 보유한 현금과 갚아야 할 돈을 조금 더 자세히 비교할 필요가 있습니다.

회사가 보유한 현금을 모두 자유롭게 사용할 수 있는 것은 아니며, 차입금도 만기와 상환 조건이 서로 다르기 때문입니다.

예를 들어 현금성자산이 500억 원이고 차입금이 450억 원인 기업을 생각해 보겠습니다. 단순 계산하면 차입금을 모두 갚고도 50억 원이 남습니다. 하지만 보유 현금 중 일부를 사용할 수 없거나 1년 안에 갚아야 할 차입금이 집중되어 있다면 상황은 달라질 수 있습니다.

기업의 재무 상태를 판단할 때는 현금이 얼마나 있는지뿐 아니라 실제로 사용할 수 있는 금액과 부채의 상환 시점까지 확인해야 합니다.

현금에서 차입금을 빼면 무엇을 알 수 있을까?

기업의 재무 상태를 간단하게 살펴볼 때 활용하는 지표 중 하나가 순현금입니다.

일반적으로 순현금은 현금및현금성자산에서 차입금을 차감해 계산합니다. 계산 결과가 마이너스라면 차입금이 현금성자산보다 많은 순차입금 상태입니다.

다만 분석 목적에 따라 단기금융상품이나 리스부채 등을 포함하기도 합니다. 따라서 기업을 비교할 때는 어떤 자산과 부채를 계산에 포함했는지 기준을 통일해야 합니다.

가상의 A기업은 현금성자산 500억 원, 차입금 450억 원을 보유하고 있습니다. 단순 계산한 순현금은 50억 원입니다.

반면 B기업은 현금성자산 200억 원, 차입금 350억 원이라고 가정하면 순차입금은 150억 원입니다. 다른 조건이 같다면 A기업이 현금과 차입금의 관계에서 더 여유가 있어 보입니다.

하지만 순현금이 플러스라는 사실만으로 자금 사정이 안전하다고 단정할 수는 없습니다. 장부에 기록된 현금 중 실제로 사용할 수 있는 금액이 얼마인지도 확인해야 합니다.

장부에 있는 현금을 전부 사용할 수 있을까?

현금성자산에는 사업 운영이나 차입금 상환에 자유롭게 사용할 수 있는 돈뿐 아니라 사용에 제약이 있는 자금이 포함될 수 있습니다.

예를 들어 금융기관에 담보로 제공된 예금이나 특정 목적을 위해 사용이 제한된 자금은 일반적인 운영자금과 동일하게 보기 어렵습니다. 해외 자회사가 보유한 현금도 현지 규제, 세금, 송금 절차 등에 따라 본사가 즉시 활용하기 어려울 수 있습니다.

이런 내용은 사업보고서의 현금및현금성자산 관련 주석과 사용이 제한된 금융자산에 관한 설명에서 확인할 수 있습니다.

앞서 살펴본 A기업의 현금성자산 500억 원 중 150억 원을 자유롭게 사용할 수 없다고 가정해 보겠습니다. 단순히 사용 가능한 현금을 350억 원으로 계산하면 차입금 450억 원보다 100억 원 적습니다.

구분	금액
현금성자산	500억 원
사용이 제한된 현금	150억 원
단순 계산상 사용 가능한 현금	350억 원
차입금	450억 원
사용 가능한 현금과 차입금의 차이	-100억 원

이 사례에서는 전체 현금성자산을 기준으로 계산하면 순현금 50억 원이지만, 사용 제한 금액을 제외하면 순차입금 100억 원에 해당하는 차이가 발생합니다.

다만 이는 이해를 돕기 위한 단순 비교입니다. 사용이 제한된 자금의 조건과 용도에 따라 실제 차입금 상환 가능성은 달라질 수 있습니다. 중요한 것은 현금성자산의 총액만 보지 말고 자금의 사용 조건까지 확인하는 것입니다.

부채는 총액보다 언제 갚아야 하는지가 중요하다

부채가 많다고 해서 당장 위험한 기업이라고 단정할 수는 없습니다. 공장을 짓거나 생산시설을 확충하기 위해 장기 차입금을 이용하고, 투자에서 발생하는 현금으로 원리금을 상환하는 기업도 있기 때문입니다.

반대로 차입금 규모가 상대적으로 작더라도 짧은 기간 안에 상환해야 할 금액이 집중되어 있다면 자금 부담이 커질 수 있습니다.

따라서 재무상태표에서 단기차입금과 장기차입금의 규모를 확인하고, 사업보고서의 차입금 만기 관련 주석에서 상환 일정을 살펴보는 것이 좋습니다.

예를 들어 1년 안에 갚아야 할 차입금이 300억 원인데 실제 사용 가능한 현금이 200억 원이라면, 나머지 100억 원을 어떻게 마련할 것인지 확인해야 합니다. 영업활동에서 현금이 들어올 예정인지, 차입금을 연장하거나 새로운 자금을 조달해야 하는지에 따라 위험 수준이 달라질 수 있습니다.

특히 차입금을 계속 연장해 왔던 기업이라면 과거에 연장이 가능했다는 사실만으로 앞으로도 같은 조건을 유지할 수 있다고 가정해서는 안 됩니다.

본업에서 현금을 계속 만들어 내고 있는가?

현재 현금이 충분하더라도 영업활동현금흐름이 여러 해 동안 마이너스를 기록하면 보유 현금이 점차 줄어들 수 있습니다. 반대로 차입금이 있더라도 본업에서 안정적으로 현금을 창출하고 상환 일정에 맞춰 자금을 확보할 수 있다면 부담을 관리할 여지가 있습니다.

이때는 최근 3년 정도의 영업활동현금흐름과 차입금 변화를 함께 비교하는 것이 좋습니다. 영업활동현금흐름이 지속적으로 감소하는데 차입금이 증가하고 있다면, 사업에서 발생하는 현금만으로 운영과 상환을 감당하기 어려워지는 것은 아닌지 확인해야 합니다.

설비투자가 많은 기업이라면 잉여현금흐름도 함께 살펴볼 필요가 있습니다. 영업활동에서 현금을 창출하더라도 투자 지출이 계속 크면 실제로 부채 상환에 활용할 수 있는 현금이 제한될 수 있기 때문입니다.

다만 한 해의 현금흐름이 나빴다는 이유만으로 장기적인 자금난을 단정해서는 안 됩니다. 일시적인 투자 지출인지, 영업에서 현금을 만들어 내는 능력이 약해지고 있는지 구분해야 합니다.

현금과 부채를 확인할 때 살펴볼 네 가지

기업의 자금 사정을 분석할 때는 다음 순서로 확인하면 도움이 됩니다.

첫째, 현금성자산과 차입금을 비교해 순현금 또는 순차입금 규모를 계산합니다. 기업마다 계산에 포함하는 항목이 다를 수 있으므로 기준을 통일해야 합니다.

둘째, 사용이 제한된 현금이나 금융자산이 있는지 확인합니다. 장부에 기록된 금액과 실제 활용할 수 있는 금액이 다를 수 있기 때문입니다.

셋째, 차입금 만기를 확인합니다. 특히 1년 안에 상환해야 하는 금액과 그에 대응할 수 있는 현금, 영업활동현금흐름을 함께 비교합니다.

넷째, 앞으로도 본업에서 현금을 만들어 낼 수 있는지 살펴봅니다. 현재 보유한 현금뿐 아니라 영업활동현금흐름의 지속성과 투자 지출, 차입금 변화를 함께 확인해야 합니다.

현금이 많고 부채가 적으면 유리한 경우가 많지만, 그것만으로 기업의 재무 상태를 모두 설명할 수는 없습니다. 현금의 사용 가능 여부, 상환 일정, 영업에서 현금을 만들어 내는 능력까지 연결해 봐야 실제 자금 사정을 더 정확하게 이해할 수 있습니다.

※ 이 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하기 위한 내용이 아니라 기업의 사업구조와 재무정보를 이해하기 위한 일반적인 분석 방법을 설명합니다.