부채가 비슷한 기업인데 한 곳은 더 위험할 수 있다: 차입금 만기 구조 분석

기업의 재무제표에서 차입금이 많다는 사실을 발견하면 먼저 부채비율이나 이자보상배율을 확인하게 됩니다. 물론 필요한 과정입니다. 하지만 이 숫자만으로 기업이 빚을 감당할 수 있는지 모두 판단하기는 어렵습니다.

빚의 규모가 비슷하더라도 갚아야 하는 시점은 다를 수 있습니다. 한 기업은 대출 만기가 여러 해에 걸쳐 분산되어 있지만, 다른 기업은 1년 안에 큰 금액을 상환해야 할 수도 있습니다. 후자는 당장 현금이 부족하지 않더라도 만기가 돌아왔을 때 자금을 마련하지 못하면 어려움을 겪을 수 있습니다.

기업의 부채를 분석할 때는 얼마나 빌렸는지와 함께 언제 갚아야 하는지를 확인해야 합니다.

1. 총차입금이 같아도 상환 부담은 다르다

가상의 A기업과 B기업이 각각 차입금 500억 원을 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 두 기업의 매출과 영업이익도 비슷합니다.

그런데 A기업은 1년 안에 갚아야 할 차입금이 100억 원이고, B기업은 350억 원입니다. 나머지 차입금의 만기도 서로 다릅니다.

총차입금만 보면 두 기업은 같은 수준으로 빚을 지고 있습니다. 하지만 단기간에 마련해야 하는 자금은 B기업이 훨씬 많습니다.

B기업이 충분한 현금을 보유하고 있거나 만기 연장이 확실하다면 부담이 줄어들 수 있습니다. 반대로 영업현금흐름이 약하고 추가 대출도 어려운 상황이라면 만기 집중은 중요한 위험 요인이 됩니다.

이처럼 부채의 총액과 상환 일정은 별도로 확인해야 합니다.

2. 재무제표에서 단기 상환 부담을 찾는 방법

사업보고서의 연결재무제표 주석에는 차입금의 종류와 만기, 이자율 등에 관한 정보가 나오는 경우가 많습니다. 단기차입금과 유동성장기부채, 장기차입금을 구분해서 살펴보면 도움이 됩니다.

유동성장기부채는 원래 장기차입금이었더라도 보고기간 종료일로부터 1년 이내에 갚아야 하는 부분 등을 의미합니다. 따라서 장기차입금만 확인하면 가까운 시일 내에 상환해야 할 금액을 놓칠 수 있습니다.

예를 들어 단기차입금이 120억 원이고 유동성장기부채가 80억 원이라면, 단순 합계로 1년 이내 상환 부담이 200억 원이라는 점을 먼저 확인할 수 있습니다. 다만 실제 상환 조건이나 만기 연장 여부는 별도로 살펴봐야 합니다.

재무제표에 표시된 유동부채 전체를 차입금으로 오해하지 않는 것도 중요합니다. 매입채무나 미지급금처럼 영업 과정에서 발생한 부채도 포함될 수 있기 때문입니다.

3. 갚아야 할 돈을 마련할 수 있는가

만기가 다가온다는 사실만으로 위험하다고 판단할 수는 없습니다. 중요한 것은 상환 재원이 충분한지입니다.

우선 현금및현금성자산을 확인합니다. 다만 회사가 보유한 현금 전부를 빚을 갚는 데 사용할 수 있다고 가정해서는 안 됩니다. 급여, 원재료 구입, 운송비 등 사업 운영에 필요한 자금도 남겨 두어야 합니다.

다음으로 영업활동 현금흐름을 살펴봅니다. 영업을 통해 현금을 꾸준히 만들어 내는 기업은 자체 현금으로 차입금을 상환할 여지가 있습니다. 반면 영업현금흐름이 여러 해 동안 마이너스라면 현금 보유액과 함께 자금 조달 계획을 확인해야 합니다.

설비투자가 많은 기업이라면 투자활동에 들어가는 현금도 고려해야 합니다. 영업현금흐름이 양수라고 해도 필수 설비투자에 큰돈이 들어가면 실제로 상환에 사용할 수 있는 현금은 제한될 수 있습니다.

4. 만기 연장이 가능하다는 말만 믿어도 될까

기업이 기존 대출을 갚기 위해 새로운 대출을 받는 것을 차환이라고 합니다. 차환이 원활하게 이뤄지면 당장 필요한 현금 부담을 줄일 수 있습니다. 하지만 차환을 당연한 전제로 두고 재무상태를 평가하는 것은 주의해야 합니다.

금리가 상승하거나 금융기관의 대출 심사가 강화되면 기존과 같은 조건으로 대출을 연장하기 어려울 수 있습니다. 새로 빌리는 금리가 높아지면 이후 이자비용도 증가할 수 있습니다.

회사채를 발행한 기업이라면 회사채의 만기와 상환 계획도 살펴볼 필요가 있습니다. 특정 연도에 만기가 집중되어 있는지, 보유 현금과 예상 영업현금흐름으로 감당할 수 있는지 확인하는 것입니다.

사업보고서의 금융위험 관련 주석과 차입금 만기 분석은 이런 상황을 파악하는 데 도움이 됩니다. 다만 공시된 상환 계획이 실제로 실행될 수 있는지는 기업의 신용도와 금융시장 여건에 따라 달라집니다.

5. 부채를 분석할 때 함께 비교할 숫자

기업의 상환 능력을 살펴볼 때는 다음 항목을 연결해서 확인하는 것이 좋습니다.

• 총차입금과 현금및현금성자산
• 1년 이내 만기가 도래하는 차입금
• 영업활동 현금흐름의 최근 추세
• 이자비용과 이자보상배율
• 차입금 만기 분포와 차환 계획

예를 들어 차입금이 많더라도 현금이 충분하고 영업현금흐름이 안정적이며 만기가 분산되어 있다면 부담을 관리할 여지가 있습니다. 반대로 차입금 규모가 상대적으로 작더라도 단기 만기가 집중되고 영업현금흐름이 약하다면 자금 조달 상황을 더 면밀하게 확인해야 합니다.

부채 분석에서 중요한 것은 단순히 빚이 많다는 이유로 기업을 위험하다고 판단하거나, 부채비율이 낮다는 이유로 안심하는 것이 아닙니다. 기업이 돈을 갚아야 하는 시점과 그때 사용할 수 있는 자금이 얼마나 되는지를 함께 살펴봐야 합니다.

차입금 만기 구조를 확인하면 재무제표에 나타난 부채가 실제 사업 운영에 어떤 부담을 줄 수 있는지 한층 구체적으로 이해할 수 있습니다.

※ 이 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하기 위한 내용이 아니라 기업의 사업구조와 재무정보를 이해하기 위한 일반적인 분석 방법을 설명합니다.